【名家搶先睇】光控有新炒賣點（何車）建立時間: 1209 19:30

中國光大控股（165）現價17.44元，較5月高位33.75元低近五成，及較上月初高位21.10元低17%，吸引力浮現。

（1）光大證券（滬：601788）公佈，正申請發行H股上市。又外電報道，光證擬發行不多於6.8億股H股，集資最多195億港元。根據外電資料推算，光證每股NAV將由9.63元人幣增至11.74元人幣，增幅22%，光控身為光證控股股東，將最得益，光證發行H股上市，可成炒賣點。

（2）光控市值294億元，僅現時所持33.3%光證市值已達348億元，較本身市值為高。光控PB僅0.73倍，遠低於光證的2.31倍。計入光證較NAV大溢價因素，光控的實際PB更低至0.49倍。

（3）今年上半年，光控純利32.26億元，按年激增1.8倍，並已相等於去年全年的126%。現價往績PE 11.5倍，彭博綜合券商預測，今年預期僅6.5倍，較過去五年平均13倍折讓五成，亦遠低於光證的預期13.4倍。紅指平均預期PE 11.2倍，光控較指數亦有大折讓。

＊光控Beta 1.52倍，是波幅較大紅籌，中短線目標價22.65元（7月2日股災低位彈上的水平），上升空間30%。

【名家搶先睇】港股兩見底訊號未見影（EL） 建立時間: 1209 21:15

恒指失守二萬二，不過大家最希望見到嘅唔係呢啲陰跌，而係痛快地來一場暴跌，因為大跌意味住港股進入熊市三期，亦代表住見底反彈嘅一天就快來到。不過等呢一日真係需要耐性，恒指月線圖配合埋技術指標MACD嚟睇，發覺大市兩個見底前後會有嘅迹象都未出現。恒指過往廿年有三次跌市，三次見底回升嘅時間，分別係喺1998、2003同2009年，每次見底前後，MACD都會先後出現兩個訊號。

第一個訊號係MACD線同EMA線同時低於零，即處於所謂嘅「熊區」，呢個訊號可能會喺恒指見底前或見底時出現；第二個訊號就係喺恒指見底後先出現，呢個俗稱「熊牛」嘅訊號，意指MACD線升穿EMA線。只要見到MACD線出現上述兩訊號，就可確認恒指真正見底。咁第一個訊號，即MACD線同EMA線跌至「熊區」，出現未呢？MACD線今年5月見頂回落，EMA線就喺7月至見頂回落，但MACD線上月先跌穿零進入「熊區」，而EMA線就暫時都仲未失守零。

至於第二個訊號，即MACD線升穿EMA線，就更加唔使諗住，因為第二個訊號要喺第一個訊號出現後先會出現。而且MACD線升穿EMA線前，理應會見到MACD線由跌轉升，但睇返恒指月線圖，MACD線至今仲跌緊。

MACD用來確認恒指見底的確十分準確，但卻有所滯後，往往要恒指見底後一段時間，MACD線先會升穿EMA線。之但係，既然上述提及第一個見底訊號，即MACD線同EMA線均處於「熊區」，都仲未出現。大家要估恒指見底時間，就要密切留意EMA線幾時跌入「熊區」，同埋MACD線幾時先由跌轉升，並向住EMA線進發喇。

市場先生自語: 英皇娛樂酒店中期業績簡評: 準備大幅加注

市場先生自語: 英皇娛樂酒店中期業績簡評: 準備大幅加注: 截至2015年9月30日止6個月股東淨利潤下跌57.7%至1.56億元(港元, 下同), 每股盈利下跌55%至0.09元, 每股中期股息下跌44%至2.8仙, 表示派息比率由25%提升至31%. 首先, 要了解一些業績期內的外在環境因素:   (1) ...

【名家搶先睇】五萬億元計時炸彈（股榮）2015年11月14日

上周一宗內地企業違約清盤的新聞被外界忽略了。在港上市、中國第七大水泥生產商山水水泥（691）聲稱，無法償還上周四到期的一筆20億元融資的人民幣債務，已提交清盤申請，成為中國首宗超短融資違約案例。

一間市值逾200億元，手頭現金超過35億元人民幣的內企，曾是基金經理愛股，居然會走上清盤之路，這並非單是股東間出現爭拗，而是內企企業管治，甚至是中國企業違約爆煲的先兆。

外界對中國債務的關注點，一般落在地方債身上。新華社今年中曾報道，去年底中國地方政府債務為24萬億元人民幣，按年激增34%。地方債規模大，但卻不及企業債深不可測。根據標普數據，去年底中國非金融類公司的債務達12萬億美元（約93億港元），相當於中國GDP的120%，這個數字還未計及境外（如香港）借貸等其他途徑。標普估計，今後兩年，內地企業債市場規模，將會超越美國，成為全球第一。

今年迄今，中國至少爆發6宗企業債務違約事件，據彭博資料，中國企業及家庭債務佔GDP比例，由五年前約165%，逐步飆升至今年9月底的208%。以去年全國GDP 63.6萬億元人民幣推算，中國企業及家庭債務約166億港元，當中以企業債佔大部份。對比其他國家，例如今年發生債務危機的希臘，有關比例只是185%，或者可印證企業債對中國金融市場，將有舉足輕重的影響。

隨住美國很大機會年底加息，債市近日急速波動，對息口甚為敏感的債券市場，已呈現了流動性危機。高盛日前一份報告指，與聯儲局直接往來的22家初級交易商、持有至少13個月後到期的企業債倉位是負14億美元（也就是券商押注價格下跌的淨空倉），對比5月份有130億美元淨好倉企業債，反映大型投行一面倒沽企業債。

從2008年金融海嘯過後，投行持有企業債不斷下滑，但庫存轉負卻未曾見過。

對債市而言，流動性不足意味當市況緊張時，任何風吹草動都可能造成不理性的價格波動。過去在危機時刻扮演提供流動性角色的投行，現在不僅緩衝功能盡失，還反過頭來沽空企業債。這對全球債市都是一個不利訊號，更何況年內頻錄不利消息的中國企業債，山水水泥違約個案更可能是中國企業債連環爆破的開始。

山水事件後，建行及招行立即要求公司償還5,000萬美元及5億元人民幣貸款，往後爆得越多，Call loan越密，內銀壞賬亦越高。

最後與大家分享一個數字，就是內銀問題貸款。

中國銀監會上周發佈最新數據，截至今年第三季，整體商業銀行不良貸款餘額近1.2萬億元人民幣，不良貸款率1.59%，單是在本港上市的9間內銀已經有8,000億元人民幣，佔比接近七成。

目前內銀按規定及風險程度，將貸款設為正常、關注、次級、可疑及損失五類，後三類合稱為不良貸款。前兩類為正常貸款，但關注類貸款是指借款人目前有能力償還本息，但存在一些可能對償還產生不利影響因素的貸款，坊間會將這類視為問題貸款。關注類貸款一旦惡化，會演變成不良貸款。

截至9月底止，內銀關注類貸款2.81萬億元人民幣，對比2014年底的2.1萬億元，9個月間已飆升34%，連同不良貸款，涉及金額接近4萬億元人民幣，相當於5萬億港元，金額超過瑞典GDP。

睇實披露易 「悶」聲發大財

10月07日(三) 17:59


【on.cc東網專訊】 正所謂「悶聲發大財」，港交所披露易網頁通告每日數以百計，但當中蘊藏讓你發財的資訊，想炒股發達，就要「苦中作樂」，等會計師及散戶股神教你在通告尋寶。

●早午晚準時刨通告

上市公司公告的更新時間為每個交易日的上午6時至下午11時、及於交易日之前的非交易日下午6時至下午8時。但除海外監管公告、某些澄清公告，及短暫停牌或停牌公告，上市公司不得在正常交易日上午8時半至中午12時或下午12時半至下午4時15分期間發通告。投資者最適宜在每天早上8時半(開市前)、中午12時半(中午休市時)及晚上11時(收市後通告全包覽)瀏覽披露易網頁「最新上市公司公告」的部分，以在每個交易時段開始前一覽所有最新消息。

另可在港交所網站「投資服務中心」的「訊息提示及投資組合估值」一欄，登記使用上市公司訊息提示服務。在選定希望關注的公司後，只要其發公告或披露權益資料，就可收到由港交所的電郵通知。

●「披露權益」掌握增持

根據《證券及期貨條例》，持有一家上市公司5%或以上股權的人士，只要買入或出售股權超過某個百分點，須向公眾披露。

投資者可在每天5時後，在披露易網站中「披露權益(就2003年4月1日之後的期間所提交存檔的通知)」的部分，再選擇「按每日摘要搜尋」，獲取最新資訊。

全職股民潘彥銘(Thomas)指，大股東及管理層增持公司股份，可視為股票價值被低估，消息短期對股價刺激作用，視乎增持人士的分量及市況。他以利邦(00891)為例，該股從5月高位下挫，9月初時曾累跌逾六成，9月17日再度獲主席馮國經增持，消息公布後翌日最高彈近17%。

●盈喜股盲追可中伏

發盈喜為上市公司公布預期未來一次業績的盈利大幅增加的訊息。以中滔環保(01363)為例，公司曾於今年7月27日晚發盈喜，該股在隨後兩日累計升近6%。Thomas提醒，追蹤公司營運的人很多時在盈喜消息公布前，已料其盈利會大增，故有些股份不會在盈喜發布後大升；散戶考慮是否在公司發盈喜後追入，宜衡量盈喜內容是否已反映在股價上。

若投資者冀集中閱讀盈喜消息，可按披露易「進階搜尋」，在「訊息標題」一欄輸入「正面盈利預告」搜尋。投資者亦可在進入「發行人相關資料」中「有關盈利警告之公告」一欄，一覽自2007年6月25日起所有盈喜及盈警公告。

●送紅股分好淡

送紅股即上市公司發行新股送贈股東。香港立信德豪會計師事務所董事林鴻恩指，公司送紅股令股東持有股份數量增加，每股股價會按比例降低，理論上股東無得益，但每股股價降低使每手入場費減少，可能增加散戶買入意欲，亦可提升股份流通量，被視為利好消息，或刺激股價上升。以國泰君安(01788)為例，該公司於今年6月12日晚公布，合資格股東每持有一股現有股份，可獲發兩股紅股。受消息刺激，該股在隨後一日(6月15日)逆市做好，曾升近9%，最終升近6%。

●睇收購建議知風險

林鴻恩指，財團擬收購一間上市公司，為爭取現有股東支持，收購價一般有溢價，市場亦會憧憬新股東注入資產，故相關消息多會刺激股價上揚。以鱷魚恤(00122)為例，公司於2月13日晚公布，控股股東林建名與獨立第三方正洽售持股，其股價在隨後交易日升逾八成。惟炒賣收購消息所涉風險不輕，若收購不成事，公司股價或急速回落；鱷魚恤於6月中宣布賣盤告吹，股價在幾周內打回原形。

人氣財經網誌「偉哥投資手扎」作者Carl指，若投資者冀炒作併購消息，宜細閱收購建議，如潛在買家是否有付按金、買家有否披露身份等。

股市中的委比量比是什么意思？

委比是用以衡量一段時間內買賣盤相對強度的指標。其計算公式為：

委比 =（委買手數 ─ 委賣手數）/（委買手數 + 委賣手數）×100%

其中：委買手數指現在所有個股委托買入下三檔的總數量，委賣手數指現在所有個股委托賣出上三檔的總數量。

委比值變化范圍為+100%至-100%。當委比值為正值并且委比數大，說明市場買盤強勁；

當委比值為負值并且負值大，說明市場拋盤較強。

委比從-100%至+100%，說明買盤逐漸增強，賣盤逐漸減弱的一個過程。相反，從+100%至-100%，說明買盤逐漸減弱，賣盤逐漸增強的一個過程。

例如：深長城的買盤和賣盤三檔分別揭示如下：

委買(元)　　　委托數量(手)　　　委賣(元)　　　委托數量(手)

19.65　　　　 　　　5　　　　　　19.66　　　　　　7　

19.61　　　　　　　 8　　　　　　19.71　　　　　　7

19.55　　　　 　　　8　　　　　　19.76　　　　　　4

現在委托買入下三檔數量為21手，委托賣出上三檔為18手，則此刻深長城的委比為：

委比值8.9%，說明買盤比賣盤大，但不是很強勁。

量比是衡量相對成交量的指標。它是開市后每分鐘的平均成交量與過去5個交易日每分鐘平均成交量之比。其計算公式為：

量比 =現成交總手/[過去5個交易日平均每分鐘成交量×當日累計開市時間(分)]

當量比大于1時，說明當日每分鐘的平均成交量大于過去5日的平均數值，交易比過去5日火爆；

當量比小于1時，說明現在的成交比不上過去5日的平均水平。

星展：國產化難扭轉內地醫療器械行業經營困局 2015/09/02 18:01

工信部和國家衛計委近日簽署合作協議，表示會共同推進國產醫療設備產業發展。星展唯高達(香港)中國醫療行業分析師江偉明認為，內地醫療器械市場增長正在減慢，體外診斷醫療器械前景較好。

江偉明指出，2014年全國醫療器械銷售規模達2,556億元人民幣(下同)，年增長率為20%，進口醫療器械有1,026億元，佔全國市場份額約四成。然而，市場的銷售增長正在下降。「2013年上半年醫療器械按年銷售增長為24%，2014年上半年為20%，到2015年上半年是14%，可見增速正在減弱。醫療器械市場經營困難。」

他解釋，醫療器械有約七成會銷售到醫院，其中公立醫院佔大部分。一些需要植入人體內的醫療器械(第三類器械)，以往生產商會逐一與醫院洽談售價，但自從2012年出台新例，要求這類貴價醫療器械需進行省招標後，價格便被削減。隨著愈來愈多醫療器械轉以省招標方式銷售，對醫療器械的單價帶來很大壓力。另一方面，醫療器械約兩成銷售透過藥店進行，隨著內地藥店監管加強，經營成本壓力增加，導致藥店數目有下降的趨勢，令銷售渠道出現收縮。

他表示國家對醫療器械國產化有決心，但要憑此令行業做起來並不容易，故看淡整個行業的增長前景。不過，他認為，從事體外診斷醫療器械的子行業則例外，料增長可有兩成以上，主要因為內地鼓勵醫院增加醫療服務，而診斷器械是醫療服務的必須品。