【公司放盤】保誠傳競購大新人壽

建立時間 (HKT): 0424 20:16

大新金融（440）正放售旗下大新人壽，消息說，除了加拿大永明金融外，另一獲選晉身次圈的外資保險公司，為英國保誠保險。有證券界及投行表示，大新金融完成出售大新人壽後，與大新銀行（2356）兩母子業務將變成一致，集團會否需要啟動架構重組，甚至私有化大新銀行，抑或有其他投資新動向，值得關注。

對市傳保誠為競購大新人壽的入圍者之一，保誠發言人回覆，就有關市場傳聞，英國保誠不會作出回應。

投行界消息說，傳聞有標購大新人壽的歐資保險商（估計指保誠），出價近90億元，超過市場早前估值大新人壽放售價約10億美元（約78億元）水平，但據悉此作價僅排名第4，意味內地買家尤以非金融中資企業，出價更勇，因他們覬覦大新人壽是少數可供出售的本地金融業務平台，牽涉實際金額有限，加上保險業具現金流，日後可作投資及靈活用途。

《彭博》早前報道，獲篩選進入次輪的競投者，包括九鼎投資、內房股碧桂園（2007）及上海內房發展商新城發展（1030）、中國人壽（2628）及永明金融。消息指除上述公司外，尚有英國保誠、1間總部在深圳的中資企業及另一內地機構。大新人壽3月中截止入標時，據悉接獲超過10間公司入標，初步選出約8間競購者進入次輪，本月底擬再挑選1、2間進入最後一輪篩選。

對於完成出售大新人壽後，大新金融會否重組集團架構或私有化大新銀行，消息謂，目前集團首要考慮是完成人壽放售工作並取得審批，希望上半年內能達成出售協議，下一步會否派發特別股息，或將資金用於重組集團架構，現階段言之尚早，但集團研究出售大新人壽，本身已是整體業務策略性檢討一部分，從集團戰略部署角度再作其他宏觀性檢討，會按需要考慮。

一中資證券研究主管及另一外資投行界人仕說，目前大新銀行僅以稍低於市賬率1倍交易，對母公司而言私有化不算特別吸引，但簡化架構可消除控股公司折讓效應（子公司市值往往不會100%反映於母公司股價）。王守業家族現持有大新金融逾4成股權（大新金融持大新銀行約75%），若由大股東直接持有大新銀行，賬面權益似有所下降，大股東若想保留現行兩間上市公司架構，可能要將大新金融加入更多金融投資或業務概念。

大新金融於2004年中，將旗下銀行業務分拆為大新銀行上市。去年度大新金融盈利升12.8%至19.47億元，子公司大新銀行則升8.2%至22.01億元，該行亦持重慶銀行15%權益（盈利貢獻6.66億元）。

對於放售人壽進度，大新發言人重申，正就相關業務進行策略性檢討，未有進一步消息需要公布。至於集團重組，大新金融總經理兼大新銀行董事總經理及行政總裁王祖興，早前在業績會回應提問說，現在沒有進一步重組的計劃。

記者：劉美儀

趣BLOGBLOG： 林建岳的「十年」

2016年04月18日

大家認識的林建岳，可能是電影公司老細、旅發局主席、或者著名食肆老闆。我認識的林建岳，是一個令公司由盛轉衰，不停抽水集資、資產大折讓、但股價越跌越有的上市公司大股東。
林建岳旗下上市公司叫麗新系。以麗新國際（191）作為控股公司，持有麗新發展（488）及麗豐控股（1125）逾一半股權。麗展則持有豐德麗（571）逾四成股權。
林建岳父親林百欣製衣起家，80年代積極購地起廠，從製衣及配額賺取的資金悉數投入地產致富。88年麗國宣佈重組，把從事地產業務的麗新發展分拆上市，更先後興建銅鑼灣廣場、長沙灣商業廣場、麗新廣場等，成為本港中型地產集團，資產淨值超過100億元。麗國1989年染藍，成為恒指成份股，93年股價升至10元以上，市值接近300億元，風光一時無倆。94年底，麗國被剔出成份股，但更大鑊的是1997年林建岳摸頂價買入富麗華酒店。
1997年，麗新發展副主席林建岳以69億元高價購入中環富麗華酒店，1998年亞洲金融風暴掩至，98年度（截至7月止年底）麗展仍然賺3.1億元，1999及2000年度，麗展要為資產撥備及減值，分別勁蝕68.3億元及27.6億元，兩個年度合共蝕近96億元。如不計中資股，應該是港資上市公司蝕錢的最大紀錄之一。
1997年5月，麗展股價曾高見10元樓上，一年後為救亡，1998年短短半年間，供股兩次（0.94元二供一，0.5元一供一），股價遂跌至1蚊以下。現價0.12元，股價高位蒸發超過98%。如果由2005年全面接班起計，當時麗展股價約0.1元，「十年」過後，股價毫無寸進。去年尾再一次供股集資，2供1，供股價0.092元。
當一間公司有資產、有實業，但卻淪為炒股，對岳少嚟講，可能唔承認，亦唔服氣。但股價「十年」如一日，最大的原因，就是「管理層折讓（management discount）」。長揸麗展，是價值投資的不幸。

股榮
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【名家搶先睇】土地期限成樓市炸彈（黃尹華）

建立時間 (HKT): 0418 21:30

內地樓市總規模已達百萬億元以上，但連最基本的產權法律都存在灰色地帶，實質等同建在浮沙之上。內地媒體報道，近日溫州有600多間私人樓的土地期限明年到期，目前已無法在二手市場交易。當局將如何處理，成為業界關注焦點。

內地房產的產權可以私人擁有，但土地屬國有，到期就要收歸國有。按照《物權法》，城市土地的使用期限最多只有70年，一般為40、50、70年，亦有城市曾推出20年期限土地，之後可以自動續期，但需要補交費用，費用如何計算，則沒有規定。由於相關法律存在灰色地帶，一直是樓市的巨大隱患。

全國最早開放的深圳，在上世紀80年代曾推出少量使用期限只有20年的住宅地，在2001年已經到期，當時深圳要求以地價的35%補繳續期。由於內地樓價持續攀升，如再以地價的35%作為續期費用，業主恐怕難以承受。

70年期限看似很遙遠，但考慮按揭的情況下，很快會成為實際問題。內地在1998年才有按揭，發展不足20年歷史，當時推出的短期限住宅都不需要考慮按揭問題。但如果是40年和50年期限土地的二手住宅買家，很快會面對可能無法按揭。

有業界人士建議，內地政府可以參考香港做法，徵收差餉。不過，內地沒有法律性的保障條文，目前是由各個城市自行處理。去年內地的賣地收入大跌21%，不少地方政府財力大受影響，極有可能借土地續期斂財。當局處理稍微不慎，就會成為炸彈。

記者：黃尹華

【績後檢討】內房負債08年來首跌 分析話有掩眼法

2016年04月10日

【本報訊】內地房企過往一向以高負債見稱，但本報統計十隻主要內房股的去年業績，當中有一半負債率正在下降，個別龍頭中海外（688）淨負債率更低見個位數6.8%，潤地則中降負債比率15.7個百分點至23%。摩通指，今次是2008年以來首次見多數的內地房企減債，並在利潤率未企穩下增加派息。

然而，行業整體負債看似下降，全因去年內地大開水喉，以鬆動銀根支持樓市，實際個別房企繼續巧妙地以發行永續債（Perpetual Bond），來在財務數字上掩飾高負債比率。例如恒大（3333）去年大肆在中港房地產市場「購物」，賬面上淨負債率僅93.5%，但公司去年曾大舉向周大福企業、新世界（017）及新中（917）等發行15億美元不可換股永續債券。

由於永續債於財務報表上，有一部份會列作股本權益入賬，不計入債務，永續債利息亦不列作利息支出，故似恒大負債率看似只微升，但實際債務規模遠大於此。

截至去年底，恒大的總借貸金額已飆升至2,969億元（人民幣．下同），按年急增逾1,408億元或90.2%。期內永續債亦增至757.4億元，按年增近229億元或43.3%。若將借款逾1,580億元、加上應付賬1,910億元及永續債757億元計，再扣現金及受限現金的1,640億元，其實質負債率已急升至近400%水平。

同屬廣東幫的富力（2777），去年負債率升至124%，按年增32個百分點。永續債規模雖大減近半，惟仍有79.8億元永續債將進入利息高峰期。雅居樂（3383）淨負債率雖減12個百分點，永續債規模不減，仍達3.59億元。近年積極減債的碧桂園（2007）亦突然新增逾160億元永續債，按年增5.3倍，嚇市場一驚。

青岛港四季度启动回归A股计划

　2016年03月24日 12:23 来源于 财新网

【财新网】（记者 包志明）青岛港集团旗下港股上市公司青岛港国际股份有限公司（青岛港，06198.HK）人士在3月22日举行的2015年度业绩说明会上透露，公司正计划启动回归A股的上市计划，但具体时间表还需多方讨论后才能最终确定。在完成A股上市后，公司将考虑以A股作为标的实施员工持股计划。

　　青岛港于2014年6月6日在香港挂牌上市，是继秦皇岛港、大连港、天津港和厦门港之后第5家在香港上市的中资港口企业。当时其募集资金约24.93亿港元，约90%（22.44亿港元）的募资被用在中国北方最大的大宗商品码头董家口港区的建设上。

　　青岛港方面称：当时之所以在香港上市，是因为青岛港国际股份公司于2013年11月才完成股份制改革发起设立，并不具备持续经营满三年的A股上市条件。后来在香港上市，为公司规范企业治理形态、切实建立完善的法人治理结构、新港区开发、资本运营等工作上带来了很大帮助。为了更好的进行资本市场运营，公司正计划在今年11月后启动回归A股的上市计划，“目前具体的融资规模和发行方式还没有最终确定”。

　　去年宏观经济下行，全国港口整体吞吐量受到很大影响。发改委数据显示，2015年，中国沿海规模以上港口完成货物吞吐量78.4亿吨，同比增长1%，增幅比上年同期回落4.6个百分点。

　　受益于区域枢纽港地位和新业务的增长，青岛港业绩有所增长。年报显示，2015年，青岛港实现营业收入73.69亿元,同比增长6.7%；净利润19.05亿元，同比增长20.2%。同属于渤海湾的连云港去年净利润同比下降近50%；天津港净利润增幅仅3.8%。新业务方面，年报显示，青岛港现代物流与金融服务业务的净利润增幅分别达到34%和160.7%。

　　兴业证券一位资深交运分析师表示，青岛港的营收状况、净利润和净资产收益率在中国的港口中都具有领先优势，2015年该港全年净资产收益率高达15.3%，与既有A股上市港口相比，净利润和净资产收益率均可跻身前三甲。

　　青岛港国际股份公司总裁焦广军向财新记者表示：保障公司净资产收益率主要得益于公司科学配置资产，根据市场需求合理布局码头投资，新建码头的综合利用率达到150%。另外，合营企业与轻资产业务成长迅速，其中青岛前湾集装箱码头和青岛实华的年投资回报率分别达23.68%和13.38%，而现代物流、金融等轻资产业务以27.6%的净资产创造了37.8%的利润，成为公司业绩重要增长点。■

【名家搶先睇】股票贏家條件（一）（晉佳）

建立時間 (HKT): 0323 21:00

小弟見識淺薄，識過絕大部份股市贏家，都係喺約30歲或以下，就能掌握賺錢方程式，幾年內賺到改變生活嘅財富。相反，炒股多年，去到40歲關口仍輸多贏少，之後能變身成為贏家嘅人，有都係好少數，而唔少人能夠撞到一個牛市三期，身家翻一番，但好快打回原形，甚至倒輸。

小弟非廣交結友之輩，識朋友唔多，上述經驗絕對取樣不足，但可以當成一種現象去睇。點解30歲？一個後生仔投身社會，先儲幾年錢才能炒股，當25歲落場博殺，有驚青過、有盲目奮勇過，跟住找到適合自己嘅方法同節奏，幾年時間剛剛好。

炒股十年八年，年紀去到四張，都未找到贏錢方程式，就要反思兩個問題，第一，可能閣下對股票興趣不足，懶得尋找改善炒股嘅方法，才會一直輸錢；第二，可能閣下個性不適宜炒股。方法係最重要，有方法，就知自己咩情況會贏。

NBA咖喱仔都唔係每場波都射得準，贏錢方程式，某程度上係捕捉自己咩時間會準。即使一年內只有兩個月準，就利用嗰兩個月炒得有咁盡得咁盡，就等如全場波48分鐘內，咖喱仔把握最準嘅3分鐘，就入5個3分波，呢15分，就夠隊波贏全場賽事。

贏錢最基本技巧，係搵出一段自己能贏嘅時段或狀況，然後把握呢個時段不斷進攻。

晉佳

【美息走向‧不斷更新】儲局維持利率不變 耶倫不排除下月加息

 建立時間 (HKT): 0317 02:01 apple daily

美國聯儲局維持利率不變，並預計今年僅加息兩次，為金融市場掀起一番波動。以下為最新消息：

3:40 a.m.

聯儲局維持利率不變，並預計今年僅加息兩次，刺激美股上升。道指升76點，報17327點；納指升30點，報4759點；標普500指數升12點，報2028點。另外，美匯指數下跌0.8%，報95.859點。現貨金則升2.29%，報每盎司1260.6美元。

議息結果公佈後，美國10年期國貨孶息率跌至1.9293厘。

3:10 a.m.

耶倫表示，中國經濟增速放緩符合預期，但對日本經濟收縮卻感到意外。耶倫表示，很難說油價下跌並沒有促進消費開支。她並指，如果油價重回每桶50美元水平，可能會推高核心通脹預期，惟儲局不認為油價會重返之前的水平。

耶倫表示，儲局並未積極考慮負利率政策，若需要更多寬鬆政策，儲局尚有很多工具，前瞻指引之類的工具仍可使用。

3:00 a.m

美國聯儲局主席耶倫於記者會上表示，儲局正憂慮尚未看到通脹顯著上升的跡象，雖然儲局認為美國經濟前景所面臨的風險已降低，但環球形勢仍會為美國經濟帶來一定的下行風險。另外，耶倫重申，儲局每一次議息會議都可能有所行動，包括4月議息會議。

2:05 a.m.

道指上升59點，報17310點。標普500指數升0.4%至2024點。

2:01 a.m.

美國聯儲局公開巿場委員會（FOMC）經過一連兩日的議息會議後，宣佈將聯邦基金利率目標範圍維持利率於0.25至0.5厘不變，符合市場預期。

另外，據利率預測點陣圖顯示，儲局官員們預計，2016年底的聯邦基金利率為0.9%，意味美國今年會有兩次加息，較去年12月估計的加息4次為少。另外，儲局將2017年利率預期由2.4%削減至1.9%，2018年利率預期由3.3%降至3%，並將更長周期的利率預期由3.5%減至3.25%。

聯儲局將美國2016年國內生產總值（GDP）從之前預期的增長2.4%下調至預期增長2.2%，失業率預測維持於4.7%不變，而PCE通脹率則由之前預計的增長1.6%下調至增長1.2%。

儲局議息聲明指出，縱使全球經濟疲弱及近幾個月的金融市場動盪，但美國經濟活動仍適度地擴張，當地家庭開支穩步上揚，樓市亦進一步改善，惟商業固定投資及出口均陷於疲弱。

議息聲明指，近期一系列的指標，包括強勁的職位增長，顯示了美國就業市場的進一步改善。儲局表示，美國近幾個月的通脹提升，惟仍會繼續低於當局定下的2%長期目標，而這亦多少反映了能源價格及非能源價格進口的下跌。

儲局議息聲明還表示，全球經濟及金融市場的發展仍會為美國帶來風險，而因為能源價格較早前的下跌，預計通脹短期內將維持於低位，儲局會繼續密切關注通脹走勢。