yahoo japan + alibaba

Yahoo Japan, a subsidiary of U.S. Web portal Yahoo (NASDAQ:YHOO), is considering an e-commerce partnership with China giant Alibaba Group (NYSE:BABA) that could start this summer, according to a media report on Friday.

The two sides are discussing teaming up to help Japanese firms sell household goods, cosmetics and baby products on Alibaba's Tmall and Tmall Global sites, according to Bloomberg. The alliance would offer support and lower fees for Japanese e-commerce companies looking to list on the popular online shopping destinations.

The rising popularity of Japanese goods in China is creating a potential expansion boom for Japanese merchants, according to a statement from Yahoo Japan, Bloomberg said.

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Yahoo and Japanese multinational SoftBank are major shareholders in Yahoo Japan. Yahoo Japan was created as a joint venture with SoftBank in 1996. Yahoo owns 35% of Yahoo Japan.

During Yahoo's Q1 earnings conference call with analysts in April, Yahoo CEO Marissa Mayer announced that the company would not include its Yahoo Japan operations in its previously announced, larger tax-free spinoff of its 15% stake in China e-commerce leader Alibaba Group and Yahoo Small Business. That deal is expected to be completed in Q4.

On the earnings call, Mayer said that Yahoo has instead retained advisors "to determine the most promising opportunities to maximize value" of its Yahoo Japan holdings, adding that "it is currently a key priority to explore those options thoroughly."

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Alibaba Worries about Counterfeiting Once Again

Alibaba faces another counterfeit lawsuit

A lawsuit has been filed against Alibaba (BABA) for selling fake goods on its platform. According to a May 17 report from the Wall Street Journal, Kering, a Paris-based luxury goods maker, sued Alibaba, the largest e-commerce player in China (MCHI), for encouraging counterfeiting on its online platforms.

Kering owns famous luxury brands such as Gucci, Yves Saint Laurent, and Puma. In the lawsuit, Kering accuses Alibaba of allowing merchants to use Taobao to sell wholesale quantities of fake Gucci products.

The allegations against Alibaba also include charges of fraud email campaigns and favouring vendors that sell counterfeit products with priority billing. The same luxury brand owner filed a similar lawsuit against Alibaba in July 2014. It withdrew this suit the same month with a mutually agreed-upon resolution plan.

Snapchat now valued at $16 billion

Snapchat brass has been making headlines all week, what with co-founder and CEO Evan Spiegel’s rare profile in Bloomberg Business and his admission that the Venice, California, startup is eyeing an IPO during his keynote conversation at the Code Conference. Meanwhile, the company is in the midst of another nine-figure raise that values the company at $16 billion, reported CNBC.

Sources told the news organization that Snapchat is in the process of raising $650 million in equity and has earmarked $112 million in stock for a later sale. The company’s new investors include Alibaba, Fidelity, York Capital and Glade Brook Capital.

Snapchat last raised $200 million from Alibaba in a round in March that valued the company at $15 billion. The company has amassed $848 million so far, according to CrunchBase.

Alibaba courts more China bad debt managers for online auctions

Fri, May 29, 2015, 2:15pm EDT - US Markets close in 1 hr and 45 mins 

HANGZHOU, China/BEIJING, May 29 (Reuters) - Huarong Asset Management Co Ltd is poised to become the second Chinese bad loan firm to auction soured loans online amid a push by the government to settle these debts as the economy slows, an executive at e-commerce giant Alibaba Group Holding Ltd said.

Huarong is China's biggest bad loans firm by assets and one of four companies the government set up about a decade ago. China Cinda Asset Management Co, the second largest, earlier this year launched online auctions, selling some 24 million yuan of bad debts on Alibaba's online marketplace Taobao.

Lu Weixing, who manages auctions on Taobao, said Huarong had also signed an auction agreement, and that the platform was also in talks with the other two asset managers - Orient Asset Management Co and Great Wall Asset Management Co.

"The market for asset management is booming," Lu told Reuters.

China's economy is set to grow at its slowest pace in a quarter of a century, heightening the government's concern about bad debts especially in the banking sector, where non-performing loans are rising at their fastest rate since 2004, data from the China Banking Regulatory Commission shows.

Commercial banks and asset management companies are "under huge pressure" to settle the debt pile, Lu said. On Thursday, Cinda offered nearly $7 billion in soured loans to investors in its largest ever public sale.

At least 14 financial institutions, including China Merchants Bank Co , China Minsheng Banking Corp and Tianjin Financial Assets Exchange use Taobao to sell cars, real estate, wineries, factories, corporate shareholding, and land, the website shows.

Courts and local authorities are also using the platform to sell assets: this month, the Shaanxi provincial government sold 171 cars confiscated in a nationwide corruption crackdown for just under 9 million yuan. The sale attracted nearly 7,000 bids.

Earlier this month, Taobao also put up for auction a 16-century Italian castle and 103 apartments in Milan as part of a joint-effort between Alibaba and the Italian government.

"The Chinese always like to buy real estate overseas," said Lu, adding Taobao was targeting more global auctions this year. ($1 = 6.2002 Chinese yuan renminbi) (Additional reporting by Paul Carsten in BEIJING; Editing by Miral Fahmy)

北京瘋炒泡沫救國企 外資續撤

【拆局】
出於政治原因，內地媒體極少對中國股市作負面評論，尤其《人民日報》4月21日發出「4000點才是A股牛市的開端」這種帶有明顯政治暗示之下，輿論更是只唱好。財經學術界縱有微言質疑，但在官方強大影響力下，也只能失聲或「小罵大幫忙」。

股民掏錢為國企紓困

但西方媒體並不客氣，美國《華爾街日報》和專業財經通訊社彭博社都指，中國的此輪股市行情背後有官方的政策支持，北京藉股市泡沫救下滑的經濟，阻資金外流，變相讓股民掏錢為地方政府、上市企業特別是國企紓困還債。
報道指，截至去年第三季度末，中國總債務（包括企業、政府和家庭）達國內生產總值的220%，其中最大負債者是國企，負債已達總資產65%（理想不應超過50%），要降到這個水平就需要15萬億元資金來填洞。股市上漲這些國企可借機圈錢還債和籌劃發展。
英國《金融時報》指，儘管中國股市瘋漲，但外資並不賣賬繼續撤離，各式中國股票基金今年前3個月持續失血，資金流出近20億美元。一向看好中國股市的摩根士丹利則調降中國股市投資評等，為2008年11月以來首見，理由是企業獲利2009年以來最差，股市估值過高。
法國巴黎銀行已出售部份H股，理由是中國融資融券交易暴增，中國經濟成長大幅放緩，股市卻不合理猛漲。巴黎銀行亞太股票部門主管鄺樂天指：「中國股市瘋漲成這樣，沒有引起投資人注意，這是很不好的徵兆。」
《蘋果》記者

北京谷股市招數

‧大力宣傳改革紅利，禁媒體唱衰經濟，鼓勵人民對前景樂觀
‧出台國家戰略性佈局，如成立中國主導的亞投行、推出「一路一帶」戰略
‧發展城市群，繼珠三角、長三角、環渤海經濟群後，又批准長江中游城市群規劃
‧擴大自貿區，包括上海自貿區、新推出廣東、福建、天津三個自貿區
‧開通股市「滬港通」，名為雙向流通，實質主力吸納境外資金
‧央行分別於2014年11月、2015年3月和5月先後三次降息「放水」
‧官方喉舌媒體《人民日報》公開刊文為股市打氣：「4000點才是A股牛市的開始！」
‧准許保險資金增加進入股市比例
‧傳習近平視察杭州時出口術：「炒股好呀，很快就到一萬點了！」
資料來源：《蘋果》資料室 

【B1頭條】A股突納入富時指數

富時出其不意納入A股，勢牽動五千億資金！在A股瘋狂炒上並挑戰五千大關前夕，英國指數公司富時昨突宣佈新成立兩隻新興市場指數，並納入5%比重A股，適時對接現有新興市場指數。新安排隨時牽動規模達5,000億的指數基金。有基金經理指，大量資金追蹤過渡性指數的機會不大，但行動變相逼使A股加快開放步伐，象徵意義更勝於實際。

記者：林靜

中港落實兩地基金互認後A股連日爆升，滬綜指昨成功突破4900關，報4910點，升2%，有直撲5000點關口之勢，深成指更飆3.4%，深圳成交更首次突破萬億元人民幣，兩市成交合共2.15萬億元人民幣。

收市後好消息續來，富時昨在亞洲交易時段後宣佈一個納入A股的過渡性安排，公佈將會發行兩隻新的新興市場指數，初步A股比重有5%，未來新指數內的權重會掛鈎合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者（QFII及RQFII）額度而調整，倘國際投資者可全面進入A股市場，比重可達32%，連同其他中國股票如H股及紅籌股等，中國市場比重可高達50%。集團表示，當內地市場完全滿足標準時，才會考慮將指數對接現有新興市場指數。

富時與MSCI為全球兩大指數公司，每次成份股的換馬行動均會牽動數以億計資金的買賣，現有的新興市場指數成份股多達790隻大中型股份，總市值達7.61萬億美元，涵蓋22個新興市場。

究竟會有多少資金追蹤新指數，目前仍為未知數，但有推算指全球追蹤富時指數的基金規模多逾12萬億元，單計環球13隻追蹤富時新興市場指數的ETF（指數買賣基金）規模已近4,200億元，另港上市的安碩A50（2823）及南方A50（2822）亦是追蹤富時指數，合共規模875億元。根據彭博數字，富時新興市場指數總資產達59.4萬億元，以5%比例計，意味A股佔指數將達3萬億元。

霸菱資產管理中國精選基金首席基金經理方偉昌亦指，追蹤富時指數的基金不及MSCI多，富時納入A股的影響力未及MSCI，但行動是環球受關注一步。摩根資產管理副總裁兼環球市場策略師譚慧敏表示，富時的行動沒有牽涉現有指數，並只是過渡性安排，對A股的直接實質性影響不大，「臨時性產品好難即時就受歡迎，但關鍵係內地可唔可以更容許到更多資金流出入，配合番呢個政策」，並估計未來數月將會見到內地有更多開放政策出現。

事實上，市場亦關注富時的做法，會否成為下月公佈檢討結果的MSCI一個參考，高盛早前估計機會率有50%，明年機會率更達100%，大摩亦估計倘成事將會吸引120億美元（約936億港元）資金進入A股市場。 

黃表、白表有乜分別？

appledaily

2006年12月04日

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認購新股時，有白表及黃表供散戶選擇，兩種表格各有不同：
白表：申請股份以個人名義登記，申請人要自己填寫表格及準備本票或個人支票，在截止認購日前交到銀行收集箱。成功認購股票或部份不獲接納認購申請的退款支票，將由股份過戶處直接郵寄予申請人。散戶欲沽出股票時，須先於銀行或股票行開股票戶口。用白表申請的好處是不收手續費，壞處是較遲收到股票及退票，並須承受郵遞風險。
黃表：透過銀行或股票行以代理人身份認購，申請人須先開股票戶口。成功獲分配的股票將於上市首天前由銀行或股票行直接存入申請人的股票戶口，至於不獲接納認購申請的退款支票，若是透過銀行抽新股，則會在退款日直接存入申請人銀行戶口，若經股票行抽新股，就會直接寄予申請人。用黃表申請獲分配的股份亦可於上市首天沽出。 

新股分配機制 (已更新及補充)

source: 偉哥投資札記
2010/10/27


現在很多散戶都參與新股遊戲，但我相信很多人對新股的分配機制是一知半解，故此無法正確地計算其面對的風險及預期回報，故自己藉是次新股潮，簡單說說新股的兩大重要機制。

回撥機制

一般而言，新股於招股時，會將總發售股數的10%撥作公開發售之用，以供公眾人士認購；其餘90%股數會撥作國際配售之用。但為了保障散戶的權益，公開發售與國際發售兩者間的發售股份分配通常會按以下基準作出調整：

1. 若公開認購超額15倍或以上但少於50倍，則撥給公開認購的股數會由總發售股數的10%提升至30%；
2. 若公開認購超額50倍或以上但少於100倍，則撥給公開認購的股數會由總發售股數的10%提升至40%；
3. 若公開認購超額100倍或以上，則撥給公開認購的股數會由總發售股數的10%提升至50%。

按照這個機制，大家會發覺原來公開認購超額10倍和超額30倍的平均中籤率是一樣；公開認購超額14倍或公開認購超額56倍的平均中籤率是一樣的，是否很神奇？


甲乙組 (AB組) 機制
不知大家有沒有留意新股在公佈配發結果時，會見到有甲乙組(或AB組)之分，而熱門的新股通常甲組的中籤率是遠高於乙組？那甲乙組究竟如何區分？兩者的中籤率為何相差這麼遠？

甲乙組的區分原來是按認購新股的金額而定，所有認購總金額少於5百萬港元的，就屬於甲組；所有認購總金額多於5百萬港元的，就屬於乙組。而假設某新股有1億股可供公開認購之用，則有5千萬股會分給甲組的認購者，另外5千萬股會分給乙組的認購者，這分配比例是不會改變的，除非某一組別的認購不足額，才會改變此分配比例。

大家可以留意下很多新股的甲組和乙組認購反應是截然不同的，以熱門新股為例，通常乙組的認購總股數是遠高於甲組的(低息兼孖展流行之過)，但因為兩組別所獲分配的總股數是一樣，故此結果理所當然是熱門新股乙組的中籤率是遠低於甲組的。

此外，我們經常見到乙組裡不同的認購股數的中籤率是一致的，但甲組則是遞減的，即認購股數少的，中籤率越高，而認購股數多的，中籤率越低，以致於通常甲組尾的中籤率是接近乙組的中籤率的。

為容易大家理解此機制，讓我們以近日熱門新股之一的AIA來作說明。先說說一些基本資料：

AIA公開認購凍資1152.7億元，相當於認購總股數約58.5億股。由於超購倍數低於15倍，故沒有回撥，即可供公開發售的股數約7.03億股 。

根據經濟日報的資料，AIA部份分配結果如下：

從以上資料，大家可否計算到公開發售部份的整體超額認購倍數，以至於甲組及乙組各自的超額認購倍數及甲組的平均中籤率？

很奇怪，沒有人嘗試答這幾條問題，或者由我自問自答吧。
1. 整體超額認購倍數 = 58.5億股 / 7.03億股  =8.3倍
2. 乙組超額認購倍數 = 1 / 9.1%  = 11倍
3. 甲組超額認購倍數 = 8.3 x 2 - 11 = 5.6倍
4. 甲組平均中籤率 = 1 / 5.6 = 17.8% 


超額配股及穩定價格機制

很多新股在公佈配發結果的文件裡，都會提及超額配股權，實際上這超額配股權及穩定價格機制是如何運作？讓我們以海豐國際(01308)為例子去解釋。在海豐國際公佈配發結果的文件裡，我們找到以下這段描述：

就全球發售而言，售股股東已向國際包銷商授出超額配股權，可由花旗代表 國際包銷商行使。根據超額配股權，花旗有權由上市日期起至二零一零年十 月二十四日（即遞交香港公開發售申請截止日期後30日內）隨時要求售股股東 按發售價發售最多合共97,500,000股額外股份，佔初步提呈的發售股份15%， 以補足國際發售中的超額分配。國際發售已有97,500,000股股份獲超額分配， 該等超額分配根據Resourceful與穩價經辦人訂立的借股協議項下的借股安排 補足。該等所借股份將通過行使超額配股權或於二級市場作出認購而補足。 倘超額配股權獲行使，本公司將會作出公佈。截至本公佈日期，超額配股權 尚未獲行使。

看完這段文字，大家可能都是一頭霧水，或者讓我們看看另一份文件，大家會比較容易明白。大家可以參考海豐國際於10月25日發出關於穩定價格行動及穩定價格期間結束  　的文件，裡面有以下內容：

花旗（或其任何聯屬人士）作為穩價經辦人在穩定價格期間採取的穩定價格行動
包括：
(1) 在全球發售中超額分配合共97,500,000股股份；

(2) 向Resourceful借取合共97,500,000股股份，純為補足全球發售的超額分配；
及

(3) 在公開市場按介乎每股股份3.99港元至4.73港元的價格購買合共97,500,000股
股份，佔根據全球發售初步提呈發售的發售股份的15%（行使任何超額配股
權之前）。

 根據以上內容，讓我逐點解釋一下此機制的運作：

1. 售股股東容許包銷商可以按需要發行多15%的新股以籌集更多資金；

2. 包銷商通常會向新股的大股東借發售股份15%的股數，以海豐國際為例，發售股份=公開發售的6500萬股 + 國際配售的5.85億股，即共6.5億股，其15%即9750萬股股份，然後於國際配售時配售給認購的機構投資者。此時，配售給機構投資者的股數總和是 5.85億股 + 9750萬股 = 6.825億股。

3. 包銷商可以通過兩個途徑補回該9750萬股股份，以還給大股東：如海豐國際上市後30日內都沒有跌穿招股價的話，則包銷商可以通過行使超額配股權，要求公司以招股價發行多15%的新股(即9750萬股)，以便其歸還給大股東，此時包銷商可以賺取的只是發行新股部份的佣金；如海豐國際上市後30日內跌穿招股價的話，包銷商可以在市場以不高於新股發行價的價格買入9750萬股，以歸還給大股東。為何要以低於新股發行價的價格補回該9750股？因為如果高出的話，那兩者之間的差價要包銷商自行支付，包銷商當然不會做蝕本的事。看到這裡，我相信各位網友會想到如果包銷商可以以大幅低於上市價補回該9750萬股的話，那份之間的差價由誰賺？正時包銷商。以海豐國際為例，包銷商於海豐上市後，於市場按每股3.99元-4.73元的價格補回9750萬股，假設以平均補回價是4.3元左右，那包銷商可以獲取的額外利潤是(4.78元 - 4.3元) x 9750萬股 =4680萬元！


看完此機制，大家不禁會想到如果新股每每跌穿招股價的話，那麼包銷商不是賺得更多？答案正確，但如該包銷商保薦的新股每每跌穿招股價，那以後還有沒有客戶肯找該包銷商負責新股上市？投資者見到該包銷商負責的新股，又是否願意認購？所以包銷商靠此機制賺額外利潤，是偶而為之，不能長期運用，不然的話其口碑太差的話，不會再有客戶找其搞上市事宜。

漢能急瀉前 疑主席再押股借錢

【本報訊】周三急挫後停牌的漢能薄膜（566）至今仍未解開當日大跌之迷，但昨日聯交所資料顯示，漢能主席李河君於股份急挫前兩日、即周一大幅增加近8億股的淡倉持倉，據了解是李河君再一次將股份抵押借錢。市場人士指，不排除是貸款方與李河君訂立期權協議，因而令該股於周三出現嚴重沽壓。
據資料顯示，李河君申報於5月18日增加了7.95億股漢能的淡倉，令其淡倉比例亦由5.81%增加至7.71%，雖然同日李河君亦申報，以均價7.28元在場內增持2,641.4萬股漢能，涉及金額為1.9億元，令其持股權由80.74%增加至80.81%，但增持的2,641.4萬股相對7.95億股的淡倉，實在意義不大。

或涉期權安排令股價波動

值得留意是，李河君增加淡倉後的兩日、即漢能股東會當日，該股股價急插47%，一個多小時內蒸發1,443億元市值後停牌，李河君當日罕有缺席股東會。
君陽證券行政總裁鄧聲興表示，一般來說，股東申報持有淡倉，有機會涉及期權安排，他表示，很多時大股東會押股借錢時，都會與貸款方訂下認購或者認沽的期權合約安排，以此抵銷部份利息，由於貸款方有機會以一個較低的價格認購股份，很多時都會於高位沽空獲利，亦有可能進行對沖配合自己的部署，因為一般都是借貸雙方自訂合約，很難一概而論，但多數會增加股份的波動性。
漢能財務董事林一鳴回覆本報查詢時指，對於漢能集團以外其他股東的行為並不清楚，「要了解下」。對於日前集團在官方網站發出的聲明提到集團未有進行對賭的交易，林一鳴僅重申聲明由漢能集團、並非以所有股東的名義發出，到目前為止，公司董事會仍就漢能復牌時間及發出公告進行商議中，未有確實時間表。昨日外電報道，漢能將被美國太陽能交易所買賣基金Guggenheim Solar剔出投資組合。
日前因漢能急挫而受拖累的高銀孖寶，其中曾急升一成的高銀地產（283）收報15.06元，升4.87%；高銀金融（530）則在尾市倒跌3.2%，收報16.92元。 

超額277倍 鎖4,878億元 華泰膺今年凍資王

傳時代華納有線再洽賣盤

消息指，美國有線電視時代華納有線賣盤予同業Comcast一事告吹後，獲Altice以及去年競投失敗的Charter Communications提購，磋商正在進行，可能最快下周達成協議。

時代華納有線現時市值為480億美元，可能叫價為540億美元；Altice現時市值為360億美元，交易對該公司而言是較大型收購。

由於Altice為法國公司，倘若該公司真的提出收購，交易須得到美國外國投資委員會批准。時代華納有線、Charter及Altice均拒絕對上述消息作評論。 

標準人壽投資：A股未是時候加入MSCI

建立時間: 0519 16:27

MSCI將香港時間下月10日公佈會否將A股納入新興市場指數，標準人壽投資中國股票基金經理何嘉紅表示，目前旗下基金仍以投資估值相對吸引的H股為主，A股買賣則要視乎MSCI會否納入A股，但她強調，該行沒有合格境外投資者額度（QFII），加上大部分基金在盧森堡註冊而未允許使用滬港通，而相關限制在歐資基金間普遍，認為目前內地制度條件仍未能配合加入MSCI，如果MSCI下月宣布納入A股，該行不排除會提出反對。

對於內地近月的升勢，何嘉紅指觀乎70年代的日本及80年代的台灣經驗，在資本賬自由化後股市均見一段長時間的急升，加上目前內地實質利率仍高企，寬鬆空間大，而MSCI中國指數的市賬率（PB）只有約1.7倍，相較歷史平均2.5倍有一定距離，認為從長線看中國股市近日的反彈只是一個開始。不過她提醒，內地股市融資比例佔市值高達3%，是成熟市場如美國及日本所從未見過的高比例，反映短線表現或過熱，有機會先行整固。

該行指，中國股票市場機會在於改革，國企重組概念、一路一帶仍具投資機會，另看好澳門博彩、彩票及產能合理的重工業股。

記者：林靜 

【名家搶先睇】注意！期權部署有古怪（林少陽）

建立時間: 0519 21:30 appledaily

經過4月份的急升後，踏入5月份港股多個主要指數開始後勁不繼，港股每日成交亦由4月9日高位的2,900億元，跌至過去一星期每日平均不足1,400億元，這充分顯示市場氣氛有回復平靜的迹象。

以今日收市價計算，恒指的預測未來一年市盈率約12.8倍，息率3.08%，仍然低於過去10年平均的水平。按基本面分析，目前港股仍然處於合理估值以下的水平。另外，基於預期未來中國今年及明年仍有多次減息及降存款準備金的空間，本欄傾向相信目前港股處於估值牛市之中。

不過，由於過去一個多月港股累積升幅已不少，今個月雖然指數並沒有上升，而個別二三線股份的投機氣氛頗為熾熱，部份行業甚至估值可能已遠超其應有的估值區間，投資者要有心理準備，港股可能於5月底至6月底之間出現一次的技術性調整。

自本月初開始，本欄對港股後市的看法偏向審慎。不過，由於熱錢仍然充斥市面，港股的市場氣氛不會在短時間之內逆轉。然而，本欄最近花了一些時間，分析6月份結算的恒指期權倉位，發現目前仍然有大量的未平倉認購期權充斥市面，反而認沽期權早已被熾熱的市況KO了。

按周一收市價及未平倉合約總數計算，認購期權的總市值近11億元，而認沽期權的總值不足2.5億元，認購期權市值大約是認沽期權市值的4.4倍，反映過去幾個月沽出認購期權的一方，雖然賬面上錄得巨額的損失，但是他們到目前為止仍沒有平倉的意圖。除非上述倉位於未來一兩個星期逐步獲得修正，否則這麼不平衡的倉位，頗大機會引發6月份較大的市況波動。

本文為節錄，全文請留意明日蘋果日報投資版。

【溫故知新】想抽孖展？ 兩大風險你要知

建立時間: 0519 22:17 appledaily

以孖展抽新股可增認購機會，惟最壞情況下，或牽涉逾10厘貸款年利率，及遭銀行斬倉風險。

一般新股孖展都是借九成，股民僅動用一成本金，屬高槓桿投資，很多股民借孖展「谷大張飛」為增加抽中機會。若不幸遇到市場認購反應冷淡，明明博抽一手，但結果獲派多手，或會超過本身財力負擔範圍。銀行可以要求投資者於上市日中午前，補足按金與總額之間的差額，是為「補倉」。

一旦投資者未能補倉，部分銀行將視之為「透支欠款」，甚至有權不管價格高低，即日將股票斬倉。最壞情況是新股上市首日大跌，下午遭即時斬倉的機會更大，以避免衍生更大貸款減值風險。

另外，由於港股是以T+2結算，即使被銀行即日斬倉，也需要支付3日貸款息率，而息率並非慣常市場提及的孖展低息，而是資產抵押息率，例如恒生銀行（011）則會收取P+6%至P+8%（即年利率11%至13%），券商息率則甚低。

惟值得注意的是，近日新股華泰証券（6886）難出現以上情況，因即使超購逾100倍，回撥機制（clawback）下公開發售亦僅得20%，供應面狹窄。加上內地券商股當炒，部分銀行及證券行「借爆額」，投資者一人一手都有困難，遑論「抽過龍」。故今回投資者借孖展之成本，大部分為截止認購日至退款日之息率，目前市場年利率為0.68厘至1.38厘。

記者：周家誠 

1400 與 山東鋼鐵

冇錯, Shangdong Iron & Steel Group Co., Ltd. 的確係喺上海上市嘅山東鋼鐵(600022.ss), 加上賽特主營鋼結構同預製構件, 成個故事好似好靚仔又好合理咁, 可惜其實係一場美麗的誤會, 反而, 我有D驚驚地添。

首先講下點解無啦啦殺出左隻山東鋼鐵, 其實唔難, 因為山東鋼鐵就係齊魯証券(Qilu Securities Co., Ltd.)嘅控股股東, 完!

天年生物 (1178.HK)	Qilu International Capital Ltd.	Open Offer
宏太控股 (1400.HK)	Qilu International Wealth Mgt., Ltd.	Share Pledge
東吳水泥 (695.HK)	Qilu International Investment Ltd.	Private Placement
海通國際 (665.HK)	Qilu International Securities Ltd.	Right Issue
中國賽特 (153.HK)	Qilu International Investment Ltd.	Private Placement??

由於山東鋼鐵係齊魯控股股東, 所以披露文件就見到達哥同山東鋼鐵嘅一出一入, 講左咁耐,強哥其實係一股都冇放過。

咁我又驚咩呢, 因為射得入齊魯嘅, 多數有動作。以其他公司嘅情況做参考,發覺齊魯分工都分得幾明確下, 唔同Subsidiary做唔同種類嘅corporate actions, 而賽特用緊隻 Qilu International Investment Ltd. 就exactly係東吳水泥嗰隻, 由此推測, 唔通賽特將會做PP?!

【名家搶先睇】最佳追貨對象是…（曾淵滄）

建立時間: 20150510 19:30

從四月初至今，恒指出現了好幾次千點的震盪，每次震盪，我都撰文安慰大家，不必怕，是的，牛市時最忌的事就是在調整時被震出局，特別是高價追入者，在股價出現大幅調整時，總是會很不好受，吃飯無味，很擔心股價還會再下跌，於是就選擇沽貨止蝕，止蝕後，股價可能升也可能跌。

問題是：剛剛止蝕之後，股價不論升跌，一般散戶都不會再買。如果賣了之後股價再跌，只會慶幸自己已賣了，而不會有所行動，不會趁低買回。如果賣了之後股價上升，更不捨得高追。眼睜睜地看着股價一升再升，放棄了，因此，牛市時遇上調整，最佳方法是死守。
不過，目前的市場是板塊輪流炒的局面，如果資金不是很多，也不妨把部份資金用來輪流炒，不過輪流炒絕對不是在股份下跌之後才驚慌出售。

恒指在六連跌之後終於反彈，未入市想趁調整入市的最佳時候就是在連跌數天之後的反彈第一天，等反彈才入市自然捉不到最低價，但風險也比較低，想上星期五的反彈就是一個相當像樣的反彈，是追貨的好時機。

最佳追貨對象，該是過去一個月升得最多，而在六連跌期間調整幅度最大者。

此文為節錄，全文留意明日蘋果日報投資版。